摘要：本文采用詹森指數和均值-方差張成檢驗方法,考察不同金融化程度下,商品期貨對傳統資產組合的績效改善能力。結果表明,大宗商品金融化程度與投資組合績效間存在倒U型關系,且該關系主要體現在收益,而非風險方面;總體上,金融化背景下,商品期貨仍具有良好的風險分散功能;在股票債券組合中引入高、中、低金融化程度的商品期貨,均有助于降低組合風險,而只有引入中等金融化程度的商品期貨才能同時達到提升收益和降低風險的效果。適度金融化有利于商品期貨發揮組合優化功能,而過度金融化卻會損耗其潛在投資價值。因此,交易所既應鼓勵金融資本的良性參與,又需加強對過度投機的監管,著力培養理性投資氛圍。